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應收帳款增 不一定有「雷」

【經濟日報╱記者溫建勳╱台北報導】 2010.04.27 

營建業公司去年應收帳款大增。戴德梁行總經理顏炳立表示,近年房地產景氣好,不少營建公司積極推案,才會造成應收帳款大增的「假象」。 

應收帳款一向是投資人檢視地雷股的重要指標。 

華南投顧研究部協理方慕孺表示,但所有指標都有好壞兩種不同解讀方式,應收帳款也不例外。 

營建股獲利 藏在帳款裡 

方慕孺說,應收帳款增加,可能是新增大客戶,而大客戶往往享有較佳的付款方式,這會造成應收帳款增加。不過應收帳款增加,也可能導致財務負擔過重,投資人要檢查的是應收帳款與帳上現金、股本、以及與總營收的比率,若超過數成以上,就是警訊。 

比較基期低 會造成誤判 

此外,方慕孺表示,比較基期也會造成判斷錯誤。以網龍來說,網龍去年應收帳款較前年大增12倍,看似驚人,不過絕對金額僅1,934萬元,與去年總營收20.14億元相比,比率甚小。 

應收帳款增加前十名,分別是興富發(2542)、長虹(5534 )、華建(2530)、網龍(3083)、美嘉電(4415)、遠雄(5522)、名軒(1442)、瑞智(4532)、力積(3553)、宏捷科(8086)。 

金鼎投顧分析師江子銘表示,上述營建股多數恰巧也是高殖利率股,如無意外,這些應收帳款就是未來獲利的來源。 

以遠雄為例,遠雄今年營收貢獻主要來自於民國96年、97年推案為主,包括「上林苑」、「日光」、「大學耶魯」、「遠雄首府」、「大未來」等。興富發去年度積極購地,手上土地多,換算成可推案金額可觀。 

近年營建股借殼上市案利多,例如名軒因為閒置廠房土地價值高而被建商相中,也因為推案量年稱增率增加,在應收帳款增幅上榜上有名。 

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